Los 'hedge funds' reconocen sus errores tras su mayor caída mensual en diez años

Hedge Fund Research cree que cerrarán el 33% de los 3.100 productos actuales. Se les acusa de provocar el desplome de bancos y compañías en bolsa y del alza de las materias primas en la primera mitad del año.

16-10-2008 - EL principal objetivo de los fondos de inversión libre o hedge funds es lograr rentabilidades positivas independientemente de lo que haga el mercado. Y a día de hoy, no se ha conseguido".

 Este es el mea culpa entonado por Ricardo Freixas, de Fidentiis, gestora que comercializa fondos de inversión libre en España. Su producto Siitnedif Tordesillas, no ha cumplido con lo prometido. "En las últimas seis semanas la volatilidad extrema y la rotación sectorial inusual han hecho inmanejable la situación", explica.

 Hasta junio, la rentabilidad del fondo era positiva (+2,6%), un comportamiento que ha mantenido hasta agosto. A partir de septiembre ha tornado en negativa y ha cerrado el mes en -2,9%.

 "Estamos trabajando en un entorno muy perverso", añade al explicar la drástica reducción de la exposición al mercado, tanto por parte de las carteras propias de los bancos de inversión como por los clientes de banca privada.

 Desde Renta 4 Gestora, Álvaro Lario reconoce que el sector está viviendo una situación excepcional, con caídas que "no han ocurrido en 20 años". De cara al futuro, ve incertidumbres, pero también atractivos. El gestor cree que la industria se enfrenta a un reordenamiento para adaptarse a la mayor aversión al riesgo (el alto riesgo permite altas rentabilidades).

 Asimismo, admite que los hedge funds han contribuido al aumento de volatilidad, a la caída de los bancos —la estrategia predominante ha sido apostar en corto por bancos y en largo por las materias primas— y, en España, al desplome de los pequeños valores "cuya distorsión es más fácil". Sin embargo, asegura que "son un actor más del mercado que dotan de liquidez al sistema y ayudan en las subidas". Por ello, Lario critica la prohibición de posicionarse a corto.

Los reembolsos
Su fondo Mosaic Iberia aún no ha sufrido grandes reembolsos, el tsunami que afronta la industria, aparte de las pérdidas de valor, que en septiembre ascendieron al 4,7%, según Hedge Fund Research (ver gráfico). Esta es la mayor caída mensual desde agosto de 1998. Los inversores podrían haber retirado participaciones por 300.000 millones de euros en el tercer trimestre, cerca del 20% de sus activos bajo gestión.

 En BNP Paribas afirman que, a nivel comercial, está costando captar negocio, que prácticamente se concentra en la estrategia long short (estrategia que combina operaciones a corto y a largo). Desde el banco, principal depositario en España de fondos de inversión libre, explican que el boom de los hedge funds en España ha coincidido con un momento de volatilidad extrema. Pero también observan cambios tras la crisis. Los problemas que han acaparado las grandes instituciones de EEUU ha llevado a un trasvase del negocio de custodia a Europa: de Goldman o Morgan a Deutsche Bank o BNP.

 Narciso Vega, gestor de Próxima Alfa, adelanta que habrá una reestructuración en los hedge. "Quedarán los más estables, con inversiones de calidad", afirma. Hedge Fund Research calcula que desaparecerán el 33% de los 3.100 hedge funds existentes.

 Su fondo, Accurate Global Assets, gana a día 14 de octubre, el 10,5%, tras beneficiarse de unas características muy específicas. La gestión de este producto es totalmente sistematizada, es decir, sus posiciones dependen de logaritmos matemáticos y no del factor humano. En la actualidad cuentan con 200 posiciones diferentes en futuros de renta variable, bonos, commodities y divisas. En menos de un año, el patrimonio ha pasado de 25 a 200 millones de dólares.


Un producto a medida de los ricos. Tres ejemplos españoles

Amancio Ortega confía en BBVA Partners
Amancio Ortega, presidente de Inditex, ha visto oportunidades en la industria de los fondos de inversión libre españoles. Su Sicav Keblar ha adquirido participaciones en el hedge fund BBVA Partners Retorno Absoluto. Este producto pretende obtener rentabilidad con independencia de la evolución de los mercados con una estrategia long-short-equity, que combinando posiciones largas y cortas en renta variable, sobre todo en el sector financiero. La inversión mínima y a mantener es de 50.000 euros y, a agosto, sube en el año un 4,84%, según el último informe.

Alicia Koplowitz, una de las pioneras
Ha sido una de las primeras fortunas en decantarse por los hedge funds, regulados en España en 2007. Su gestora Omega, con experiencia en Reino Unido, fue una de las pioneras en solicitar autorización para el fondo de inversión libre Laredo. Su pretensión es gestionar parte del patrimonio de la empresaria, dando también cabida a particulares. El objetivo es replicar su fondo gemelo británico y generar en tres años retornos similares a la renta variable, aunque con una menor volatilidad. En lo que va de año, pierde el 4,95% y el 2,15% desde su comercialización, en abril de 2008, bastante menos que las bolsas.


Negativo balance para la familia March
La familia March tiene motivos para la preocupación. El balance que presenta en el año el hedge fund March Cartera Activa FIL, gestionado por la entidad que también lleva su nombre, es nefasto. Su rentabilidad cae casi un 20%, unas pérdidas que se explican teniendo en cuenta que su cartera está invertida principalmente en renta variable internacional, sin marcarse objetivos concretos de rentabilidad ni contar con índices de referencia. Ademas, su registro data de abril de 2007, unos meses antes de que se desatara la crisis.

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